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银河证券央行持续净投放资金面维持宽松

发布时间:2019-09-13 20:03:33

银河证券:央行持续净投放 资金面维持宽松 2014-06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

核心观点:央行持续净投放,资金面维持宽松上周央行持续净投放,实现5月连续三周净投放,资金价格平稳度过月末和端午小长假。最近三周,央行分别净投放440、1200、200亿元,因此银行间收益率曲线在五一后整体下移,1天河7天回购利率均维持在2%、 %水平,资金面整体表现宽松。

近期长债收益率进一步下降,我们分析主要原因有三:其一基本面微刺激见效较慢,4月CPI同比降至1.8%;其二,银行间流动性继续保持宽松;其三,“定向降准”加码,市场对托底政策力度加大仍保有预期。

国务院常务会议再提“定向降准”,刺激上更加注重结构。5月 0日的国务院常务会议,主要内容包括三个方面:进一步减少和规范涉企收费、减轻企业负担;部署落实和加大金融对实体经济的支持;对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查。对资本市场而言最为关注的是第二部分内容。会议指出,在当前经济平稳运行、但下行压力仍较大的情况下,要坚持稳健的货币政策,适时适度预调微调,疏通金融服务实体经济的“血脉”。一要保持货币信贷和社会融资规模合理增长。加大“定向降准”措施力度,对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。二要降低社会融资成本,规范同业、信托、理财、委托贷款等业务。央行曾经在今年4月有过一次定向降准,即4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。本次国务院常务会议再提定向降准,一方面表明刺激的力度再加大, 、4月份经济金融数据显示微刺激的效果见效较慢,预计6月及三季度政策支持力度将增强;另一方面,本轮刺激更加注重结构,绝非一刀切。目前先定向降准的力度加大,若后续同业、信托、理财业务进一步规范,资金错配情况有所缓解,社会融资成本有效下降,全面降准的概率更大。

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