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债市牛仍在收益率下降空间难料

发布时间:2019-08-15 11:06:38

2008年第二期铁道债昨日招标,10年期和15年期中标利率分别为3.85%和4.03%。人士认为,招标利率符合预期,但机构认购热情有所下降。当前,虽然多数机构继续看好债市前景,但难以预测长债率的下降空间。

铁道债中标利率大幅下行

昨日招标铁道债分为两个品种——10年期和15年期,发行规模分别为150亿元和50亿元。最终的结果显示,10年期发行利率为3.85%,15年期发行利率为4.03%。申银万国证券研究所分析师张磊认为,上述招标结果在市场预期之内,参考当前市场上中期票据的利率,还算合理。

铁道部9月下旬招标发行了第一期铁道债,发行品种和额度与本期一致,当时10年期和15年期的中标利率均为4.59%。时隔近一个月后,两者的中标利率分别下滑了74BP和56BP。这期间,市场上演井喷,债券收益率大幅下降。昨日铁道债中标利率在很大程度上受此影响。

然而,此期铁道债招标中,机构的投标情况却没有上期好。业内人士提供的数据显示,本期债券15年投标倍数为2.41倍,而10年期品种150亿元中有50亿元的基本承销额,投标量为392.75亿元。虽然与、等相比,其投标倍数并不低,但9月下旬那一期中15年期品种的投标倍数高达25.76倍,而10年期品种则更高。张磊认为,市场环境发生了变化,在当前这么低的收益率下,这个投标倍数已经算挺高的了。

长江证券分析师凌超称,第一期招标时机构抢券,源于市场利率下行预期很强烈,无论是政策面还是基本面也都支持,而且当时的收益率还比较有吸引力;但在一个月的时间里政策面和基本面形势也明朗了,收益率下行得很快,市场成员的疯狂热情也冷却下来。

牛还在 收益率能降多少难说

铁道债的招标利率大幅下行,但投标倍数已经不可同日而语。与此同时,在经历了前期快速上扬后,近期债券市场也逐渐平静下来。

凌超认为,当前市场似乎都等着回调,但又担心回调,而且不确定什么时候开始回调。他认为,昨日铁道债的收益率也许开始让某些机构开始审视和反思市场上某些券的收益率了。

但分析师们认为,债券市场牛市远未结束。国泰君安证券研究所分析师姜超在接受采访时称,继续看好债市。张磊也表示,长期以来他们一直看多债市,目前仍然继续看多。他们都认为,债券市场当前并没有什么利空因素。

尽管如此,对于“中长期债券收益率还有多少下降空间”这个问题,姜超表示“下降空间现在不好说”。张磊称,现在难以预测长债收益率的下行空间,要看未来的减息空间,个人觉得目前长债的收益率水平已经透支了两次减息空间,定存浮息债价格隐含四次减息的预期。

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